Renovables y utilities europeas mejoran previsiones de beneficio en 2026
Un segundo trimestre marcado por el optimismo en el sector eléctrico europeo
La ronda de presentación de resultados del segundo trimestre de 2026 ha dejado un mensaje claro en el sector europeo de las utilities: la confianza vuelve a instalarse entre los inversores. Varias compañías eléctricas y energéticas del continente han aprovechado sus comparecencias trimestrales para revisar al alza sus previsiones de Ebitda y beneficio neto para el conjunto del ejercicio, en un contexto de precios eléctricos mayoristas más elevados de lo esperado.
A diferencia del trimestre anterior, cuando las políticas conservadoras de cobertura de precios generaban dudas sobre la capacidad de las compañías para trasladar a resultados la subida de los precios energéticos, ahora esas incertidumbres se han disipado parcialmente. La prolongada volatilidad de los precios del petróleo y del gas, unida a la duración del conflicto en Oriente Medio, ha permitido que los sectores eléctrico y gasista comiencen a capturar de forma gradual los beneficios de este escenario de precios sostenidamente altos.
Las eléctricas integradas, las grandes beneficiadas
Las compañías con modelos de negocio integrados, que combinan generación, distribución y comercialización, han sido las que mejor han sabido capitalizar el entorno de precios elevados. El grupo francés Engie justificó la mejora de sus previsiones para 2026 en la evolución positiva de los precios eléctricos durante la segunda mitad del año, además de unos tipos de cambio favorables gracias a la fortaleza del dólar en sus negocios internacionales.
En el caso de las eléctricas ibéricas, el factor diferencial ha sido el nivel de las reservas hidráulicas, que a mitad de año se situaban por encima de lo previsto. Esta circunstancia permitirá obtener mayores márgenes de generación durante el tercer y cuarto trimestre. EDP, Endesa y Naturgy mejoraron sus expectativas para el ejercicio en curso, mientras que Iberdrola optó por mantener las previsiones ya revisadas en el primer trimestre sin nuevos ajustes.
En los casos de EDP y Endesa, la aceleración del crecimiento de beneficios ha sido tan notable que ambas compañías se plantean revisar también sus previsiones a largo plazo, aunque han pospuesto esa decisión hasta futuras actualizaciones estratégicas. Parte de la mejora también se explica por la integración eficiente de adquisiciones recientes, como la incorporación de UK Power Networks al grupo Engie o la compra de participaciones minoritarias en Neoenergia por parte de Iberdrola, además de políticas de eficiencia operativa que han impulsado los beneficios de Engie y de la italiana Enel.
Generadores puros y renovables, rezagados pese a los precios altos
No todas las compañías del sector han corrido la misma suerte. Los generadores puros, sin diversificación hacia otras actividades, han registrado un comportamiento más débil pese al entorno de precios mayoristas elevados. La hidroeléctrica austriaca Verbund ha sufrido una fuerte caída de sus coeficientes hidráulicos, situándolos entre los peores de las últimas décadas, con previsiones de recuperación para el resto del año que dependen de un escenario de lluvias poco probable a corto plazo en Austria.
La británica Drax, por su parte, registró peores resultados en el primer semestre debido a unos precios de venta de la energía generada con biomasa inferiores a lo previsto. La compañía ha reasignado parte de su generación mediante la recompra de posiciones de cobertura a plazo, y una parada programada de una unidad de biomasa entre julio y agosto forma parte de su estrategia para aprovechar precios más favorables en el segundo semestre. Pese a ello, el equipo gestor se mostró cómodo con el actual consenso de mercado para el Ebitda ajustado.
Las compañías puramente renovables tampoco han logrado capturar todavía el impacto positivo de los precios eléctricos altos. La alemana RWE elevó sus previsiones para 2026 tras revisar sus estimaciones de producción eólica marina, anticipando una normalización de las condiciones de viento, y gracias también a la mejora de su división de suministro y comercialización. A diferencia de trimestres anteriores, esta revisión no se apoyó en operaciones de trading con grandes ganancias puntuales, sino en una gestión más sólida de la volatilidad del precio del gas durante el segundo trimestre.
EDP Renováveis también mejoró sus previsiones, aunque en su caso el motivo principal fue una estimación de plusvalías de unos 300 millones de euros procedentes de la rotación de activos, más que una mejora estructural del negocio renovable.
Un sector en transición hacia la rentabilidad renovable
El conjunto de resultados del trimestre confirma una tendencia que puede resultar relevante para el mercado eléctrico español y europeo: los beneficios del actual entorno de precios altos todavía fluyen de forma desigual entre los distintos modelos de negocio del sector. Mientras las utilities integradas logran trasladar con mayor rapidez estas condiciones a sus cuentas de resultados, los generadores puros y las renovables dependen en mayor medida de factores como la disponibilidad de recurso —hidráulico o eólico— y de estrategias de gestión de riesgos más sofisticadas.
Para el sector renovable español, con un peso creciente de la hidráulica y la eólica en el mix eléctrico, estas dinámicas resultan especialmente relevantes de cara a la evolución de los precios y la rentabilidad de los activos en los próximos trimestres.